財管課的三因子模型雖然是精簡教材
但想到CAPM的諸多批評
今天還是忍不住把三因子看了一下
三因子公式：rf+(βmarket*7)+(βsize*3.6)+(βbook-to-market*5.2)
CAPM公式：rf+β(rm-rf)=rf+β*7
大意是兩個F姓教授發現有三個指標可以擊敗大盤
分別是市盈率(βmarket)、市值(βsize)和帳面市值比(βbook-to-market)
下面是兩位教授根據美股各產業跑出的β
產業 βmarket βsize βbook-to-market Expected Return CAPM
汽車 1.51 0.07 0.91 15.7 7.9
金融 1.16 -0.25 0.72 11.1 6.2
化學 1.02 -0.07 0.61 10.2 5.5
電子 1.43 0.22 -0.87 6.5 12.8
建築 1.4 0.46 0.98 16.6 7.6
食品 0.53 -0.15 0.47 5.8 2.7
石油 0.85 -0.13 0.54 8.5 4.3
醫療 0.5 -0.32 -0.13 1.9 4.3
電信 1.05 -0.29 -0.16 5.7 7.3
公共 0.61 -0.01 0.77 8.4 2.4
也就是投資汽車和建築類股
預期年報酬率超過15%囉
似乎是1997年跑幾十年的資料得到的結論
其實我一直很難接受這種跑幾十年的資料
幾十年前的人和環境跟現在相比就是差很大
這樣說好了
幾十年前的汽車跟現在的汽車很不同吧
統計上應該要把這些離散的樣本去掉....
這樣算出的歷史波動能不能用來預測未來
我還是很存疑就是了....
